上市不到三年，盟科药业依然未能摆脱亏损泥潭。最新业绩快报显示，公司2025年归母净利润亏损2.42亿元，虽同比有所减亏，但这已是连续第四年交出的亏损成绩单。而比亏损更让市场担忧的，是公司过度依赖单一产品、研发烧钱不止、定增受阻、股东减持等多重压力交织下的生存困局。
01一款产品独撑营收，竞争夹缝中求生
盟科药业目前的商业化阶段产品仅有康替唑胺片一款。这款于2021年获批的新一代噁唑烷酮类抗菌药，是公司唯一的收入来源。2024年，该产品实现销售收入1.3亿元，同比增长43.5%，撑起了公司1.42亿元的总营收。
然而，单款产品独大的背后，是激烈的市场竞争。辉瑞的利奈唑胺、默沙东的特地唑胺等跨国药企巨头早已深耕多年，市场格局基本固化。作为后来者的康替唑胺片，虽在疗效和安全性上有一定优势，但要撼动现有格局并不容易。在巨头夹击下，盟科药业的单品策略显得格外脆弱。
02研发烧钱不止，亏损收窄难掩资金压力
持续亏损的背后，是居高不下的研发投入。2025年上半年，公司研发投入达1.16亿元，占营业收入比例高达173.83%。这种“卖药的钱全砸研发还不够”的状态，反映出公司仍处于高投入、低产出的早期阶段。
公司方面解释称，亏损收窄主要因闲置资金减少导致公允价值变动损益下降。换句话说，不是经营端有了质的改善，而是“钱烧得差不多了”。这种解释非但未能缓解市场担忧，反而让人更加关注其资金链的紧张程度。
为缓解资金压力，公司去年9月曾试图通过定增引入南京海鲸药业作为控股股东，募资10.3亿元用于日常研发与经营。但由于第一大股东Genie Pharma的强烈反对，定增最终告吹。融资受阻，意味着公司短期内难以获得外部输血，资金压力将进一步加剧。
03股东减持、股价破发，市场信心持续承压
资金困境之外，盟科药业还面临着股东减持的冲击。今年1月，公司接连公告多家股东计划减持，包括Best Idea、JSR Limited、GP TMT Holdings及MicuRx （HK）等，合计减持规模占公司总股本比例近8%。股东的密集离场，无疑加剧了市场对公司前景的疑虑。
二级市场上，盟科药业自2022年上市以来表现疲弱。发行价8.16元/股，上市首日盘中冲高至14.20元后便一路下行，目前股价已跌破发行价，处于破发状态。最近5个月，该股更是从高位大跌四成，市场信心持续承压。
对于盟科药业而言，单品依赖、研发高烧、资金紧张、股东减持等多重风险交织，已使其进入一个颇为艰难的阶段。如何在烧钱与生存之间找到平衡，如何在巨头夹击中突围，将是公司管理层必须直面的现实考题。
本文结合AI工具生成
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责任编辑：AI观察员
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